銀行理財“開門紅”難現(xiàn) 轉型資管正當時

　　經(jīng)歷了近10年的高速增長，資產(chǎn)規(guī)模一直穩(wěn)居金融行業(yè)“老大”地位的銀行理財市場也漸漸顯出頹勢。

　　最新的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2016年1月的銀行理財市場出現(xiàn)價量齊跌的現(xiàn)象，原本開年的“開門紅”難現(xiàn)。而多位業(yè)內人士也坦言，推動傳統(tǒng)銀行理財業(yè)務發(fā)展的因素正在悄然變化，利率市場化的推進也將逐步削弱銀行理財產(chǎn)品的存款替代效應，未來銀行理財產(chǎn)品向凈值化產(chǎn)品發(fā)展的勢頭將加強，而銀行理財向資管業(yè)務轉型也正當時。

　　2016銀行理財難現(xiàn)“開紅門”

　　來自銀率網(wǎng)的統(tǒng)計顯示，2016年1月，銀行理財市場環(huán)比出現(xiàn)價量齊跌現(xiàn)象，全市場理財產(chǎn)品發(fā)行總量5007款，較去年12月減少8.18%，人民幣非結構性理財產(chǎn)品的平均預期收益率為4.22%，環(huán)比下降0.13個百分點，結構性理財產(chǎn)品的平均預期收益率為4.91%，環(huán)比下降0.14個百分點，只有外幣理財產(chǎn)品的平均預期收益率上升0.09個百分點，達到1.73%，總體表現(xiàn)出量價齊跌的局面。

　　銀率網(wǎng)分析師認為，今年1月銀行理財收益下跌主要有兩方面原因：第一，1月中上旬股票市場和匯率市場均出現(xiàn)了比較劇烈的波動，市場避險情緒快速上升，市場流動性短暫趨緊，14天至3個月SHIBOR開始走高，但銀行理財產(chǎn)品的收益卻逐周走低，這背后其實是因為短期實際利率走高的情況下，債券的收益出現(xiàn)回落，而債券在整個銀行理財市場中的配置比例較高，這就在一定程度上影響到銀行理財?shù)氖找?。第二?2016年實體經(jīng)濟轉型和改革進一步深入，對僵尸企業(yè)“動刀子”將會陸續(xù)展開，優(yōu)質資產(chǎn)短缺的情況可能比2015年更嚴重，優(yōu)質資產(chǎn)的議價能力會進一步提高，銀行理財在資產(chǎn)端很難再找到高收益的產(chǎn)品。

　　至于理財產(chǎn)品發(fā)行量減少的情況，銀率網(wǎng)分析師則認為符合當前基本面，主要也是因為優(yōu)質資產(chǎn)稀缺的背景下，銀行主動從發(fā)行量上進行縮減。

　　事實上，在2015年銀行理財雖然仍保持著高速增長，但這列快速前行的“列車”已經(jīng)出現(xiàn)了減速的跡象。

　　來自普益財富的統(tǒng)計顯示，截至2015年12月25日，352家銀行累計發(fā)行的面向個人投資者的人民幣封閉式理財產(chǎn)品共82275款。而普益財富根據(jù)已有數(shù)據(jù)推測，2015年底銀行理財存續(xù)規(guī)模保守估計或已突破20萬億。雖然從表面上看，銀行理財?shù)囊?guī)模仍然居高不下，但也有業(yè)內分析認為，銀行理財或在2016年“見頂”。

　　來自銀率網(wǎng)的一份研報指出，銀行理財轉型從全國性商業(yè)銀行向區(qū)域性商業(yè)銀行擴展是未來趨勢，城市商業(yè)銀行的發(fā)行量2016年有可能開始回落。從銀率網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，國有商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行的理財產(chǎn)品轉型較早，開放式產(chǎn)品發(fā)行量在2014年和2015年都有比較可觀的增長，與此對應，國有商業(yè)銀行的產(chǎn)品發(fā)行量從2014年開始回落，股份制銀行的產(chǎn)品發(fā)行量從2015年開始回落。對于城市商業(yè)銀行，2015年的發(fā)行量增速已經(jīng)放緩，結合監(jiān)管部門給予城商行2016年轉型的期望以及城商行自身發(fā)展的需要，預計2016年城商行會加快理財產(chǎn)品向開放式轉型的步伐。

　　另一方面，資產(chǎn)配置荒可能是未來一段時期內持續(xù)存在的難題，銀行理財也將因為缺少資產(chǎn)項目而壓縮發(fā)行數(shù)量和規(guī)模。2015年整體寬松的狀況下，這種情況表現(xiàn)得并不突出，尤其是上半年，資本市場的火熱，為寬松資金提供了一條很大的分流通道，暫時掩蓋了優(yōu)質資產(chǎn)難覓的狀況，但隨著下半年股市大跌，質押、配資等業(yè)務的分流效果減弱，資產(chǎn)配置荒問題凸顯。多位業(yè)內人士均預測，2016年銀行理財在資產(chǎn)端可能出現(xiàn)青黃不接的情況，也因此未來或會有更多的資金進入貨幣市場，2015年四季度天量的銀行同業(yè)成交規(guī)模在一定程度上已經(jīng)反映出這種低效空轉的苗頭。

　　收益率難改下行趨勢

　　受多方面原因影響，2015年全年銀行理財產(chǎn)品收益率持續(xù)下滑，年初產(chǎn)品平均收益率一直保持在5%以上，到年末已經(jīng)下跌至近乎“破4”，幾乎呈現(xiàn)單邊下滑態(tài)勢。

　　回顧近年來銀行理財收益率水平的變化可以發(fā)現(xiàn)，2013年“錢荒”后，銀行理財?shù)氖找姹贿M一步推高，并在2014年一季度達到5.74%的歷史高點，之后隨著央行貨幣政策調節(jié)和錢荒解除，銀行理財收益開始回落。2014年四季度，央行加碼寬松，2014年11月至2015年10月，累計進行了6次降息，基準利率腰斬，此外，2015年有四次全面降準和一次定向降準，市場整體的流動性比較充裕，銀行理財收益隨之繼續(xù)下滑。

　　對此，普益財富的研究員分析認為，2015年上半年寬松的貨幣政策促使富余的資金流向了股市，銀行理財也增大了權益類資產(chǎn)的配置，上半年股市的火爆行情也在一定程度上幫助銀行理財產(chǎn)品穩(wěn)定了收益率。

　　據(jù)普益財富數(shù)據(jù)顯示，2015年上半年銀行傳統(tǒng)的非結構性封閉式預期收益型人民幣理財產(chǎn)品平均收益率從5.25%下滑至5.05%，僅下滑了0.2個百分點，但7月至12月平均收益則從4.95%下滑至4.39%，大幅下滑了0.56個百分點。而6月中旬A股的暴跌導致對接A股的理財產(chǎn)品資金規(guī)模急速下降，大量資金外流，市場上資金過剩的情況迅速加劇，引發(fā)了一輪資金再配置浪潮。同時，優(yōu)質資產(chǎn)的數(shù)量卻沒有增加，此消彼長，資產(chǎn)端的收益下滑，倒逼資金端收益率下跌。相比于其他金融機構，銀行理財在資產(chǎn)的選擇上對風險控制的要求更高，篩選更嚴格，因此優(yōu)質資產(chǎn)短缺的情況更加嚴重。

　　至于2016年的銀行理財產(chǎn)品收益率走勢，銀率網(wǎng)分析師預測其仍會進一步下行，其中人民幣非結構性理財產(chǎn)品的平均預期收益率或重回3時代。首先，銀行理財收益水平基準利率水平變化可謂息息相關。據(jù)銀率網(wǎng)數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計，2010年全年銀行理財?shù)钠骄A期收益率維持在3.5%以下的水平，隨著2010年10月至2011年7月央行實施5次加息，利率水平不斷走高，之后銀行理財收益也隨之逐漸走高。其次，經(jīng)濟轉型期，消化過剩產(chǎn)能和去杠桿疊加，資產(chǎn)端回報率下降。最后，資產(chǎn)配置荒的問題短時期很難得到緩解，銀行理財雖然在嘗試業(yè)務創(chuàng)新，但風險也逐漸提高。綜合各種原因，銀行理財產(chǎn)品的預期收益率持續(xù)下行難以改變。

　　轉型銀行資管極具前景

　　值得注意的是，在2015年11月至12月中，受年末效應影響，各銀行理財產(chǎn)品收益率有所穩(wěn)定，甚至較高收益的產(chǎn)品也出現(xiàn)不少，但年末理財產(chǎn)品收益率走勢的上揚屬于時點性的表現(xiàn)，未來銀行理財收益率繼續(xù)下滑的概率仍然較大。普益財富研究員魏驥遙預測，2016年降息次數(shù)不會太多，繼續(xù)降準的可能性則偏大，資產(chǎn)配置荒的情況較難在短時間內得到有效的改善，銀行理財收益率恐將繼續(xù)緩步下滑。

　　另一方面，2015年隨著利率市場化的基本推進完畢，利差的進一步收窄，銀行傳統(tǒng)的盈利模式難以持續(xù)，銀行尋求新的盈利點的需求變得極為迫切。魏驥遙認為，在銀行理財事業(yè)部制改革之后，銀行理財極有可能成為未來銀行貢獻盈利的重要業(yè)務類型。

　　日前發(fā)布的《中國銀行(3.29 +2.17%,買入)家調查報告(2015)》指出，在經(jīng)濟下行趨勢下，銀行向企業(yè)投放信貸的動力開始下降，企業(yè)融資結構呈現(xiàn)多樣化發(fā)展，銀行開始轉變信貸資產(chǎn)為主的經(jīng)營模式，資產(chǎn)管理業(yè)務可以幫助銀行應對外部壓力，促進經(jīng)營轉型。其中，有近一半的銀行(48%)認為資管業(yè)務是推動銀行業(yè)務轉型發(fā)展的重點。

　　而魏驥遙也指出，在經(jīng)濟下行周期中，銀行理財仍然保持高速增長，展現(xiàn)了該行業(yè)未來發(fā)展的無窮潛力。對比去年同樣火熱但風險頻發(fā)的P2P理財產(chǎn)品時，銀行理財在本金和收益上穩(wěn)健性使得其競爭力優(yōu)勢明顯。對比互聯(lián)網(wǎng)寶寶類產(chǎn)品，高流動性的銀行短期理財產(chǎn)品(2個月以下的)在收益率上始終保持著強勢地位，預計2016年這種優(yōu)勢將持續(xù)。