A股走勢相對疲弱 市場交易情緒謹(jǐn)慎

　　編者按：多重利淡因素的襲擾下，上周市場延續(xù)震蕩下跌格局，創(chuàng)50指數(shù)大跌3.4%，滬指及上證50指數(shù)創(chuàng)年內(nèi)新低。海利好刺激的海南板塊僅一日表現(xiàn)，貿(mào)易摩擦升級背景下，軍工、芯片、有色等熱點一度熱炒，但周五開始波動加大活躍度降低。市場信心受挫，投資者風(fēng)險偏好度急遽降低，做多動能不足，短期市場筑底難以一蹴而就；存量資金博弈格局下可操作性下降，操作上宜降倉位避險為主，短期滬指3000點或有考驗。

　　　A股走勢相對疲弱 市場交易情緒謹(jǐn)慎

　　上周，A股震蕩中呈現(xiàn)重心下移走勢。其中，上證指數(shù)擊穿3100點，一度創(chuàng)下3041點年內(nèi)新低。雖然芯片股走勢造好，對創(chuàng)業(yè)板指有所支撐，但創(chuàng)業(yè)板指仍擊穿1800點位?？梢?，目前A股走勢仍相對疲弱。

　　市場交易情緒趨于謹(jǐn)慎

　　有分析人士認(rèn)為，A股走勢相對疲弱，一方面可能與當(dāng)前全球貿(mào)易保護主義抬頭有關(guān)。3月我國出口下滑2.7%，進口增長14.4%，自2017年2月以來首次出現(xiàn)貿(mào)易逆差，市場預(yù)期我國出口增速將可能下滑。另一方面，美國商務(wù)部宣布，將禁止美國企業(yè)向中興通訊出售通訊設(shè)備元器件。受這一事件影響，市場擔(dān)憂5G等產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景，前期強勢的5G、物聯(lián)網(wǎng)等相關(guān)產(chǎn)業(yè)個股紛紛回落，光纖等產(chǎn)業(yè)個股跌幅居前。

　　縱觀上周A股市場走勢，受到負面因素影響，中小創(chuàng)個股遭遇拋壓，藍籌股、白馬股也受到拖累，大盤再次陷于調(diào)整，重心下移，導(dǎo)致市場交易情緒也日趨謹(jǐn)慎。

　　中長期A股向好趨勢仍在

　　面對近期A股調(diào)整態(tài)勢，樂觀者卻從近期A股走勢中看到了未來的希望，這主要體現(xiàn)在兩個方面：一是今年以來A股指數(shù)波動趨勢中看不出有任何明顯的主力機構(gòu)護盤動作。上周三，在上證指數(shù)創(chuàng)出3041點新低時，也未見主力明顯拉升金融等指標(biāo)股的跡象。當(dāng)日上證指數(shù)出現(xiàn)V形反轉(zhuǎn)，完全是靠市場力量的結(jié)果。這說明，機構(gòu)對未來A股走勢的預(yù)期較為樂觀。盡管目前A股指數(shù)走勢較為疲軟，但預(yù)計A股指數(shù)不會出現(xiàn)持續(xù)大幅下跌。這從一個側(cè)面也表明，當(dāng)前A股市場繼續(xù)調(diào)整的空間相對有限。

　　二是目前我國經(jīng)濟增長主要依靠消費驅(qū)動，并依靠科技創(chuàng)新，以實現(xiàn)經(jīng)濟增長新舊動能的切換。當(dāng)前我國經(jīng)濟由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，正處在轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長動力的攻關(guān)期。這對于A股市場的中長期發(fā)展而言是一個積極的信號。所以，中長期A股市場的發(fā)展趨勢仍然值得期待。

　　在操作中，建議市場參與者對A股中長期趨勢不宜過于悲觀，而是可以利用近期指數(shù)回落和股價走低等機會積極調(diào)倉。一方面，減持估值高企，短期內(nèi)難以實現(xiàn)技術(shù)突破的相關(guān)個股。另一方面，關(guān)注有樂觀發(fā)展前景的相關(guān)產(chǎn)業(yè)，特別是后續(xù)政策配合的相關(guān)產(chǎn)業(yè)，如創(chuàng)新藥、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等產(chǎn)業(yè)的相關(guān)個股。

　　3100點附近構(gòu)筑階段性底部

　　上周A股走勢呈現(xiàn)震蕩回落，滬指最低探至3041點，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)一度回落至60日均線附近。盤面顯示市場波動的明顯結(jié)構(gòu)型特征，熱點切換頻率加快，板塊之間的差異性不斷加大。從中短線來看，在缺乏增量資金馳援的情況下，雖然指數(shù)并不具備全面反轉(zhuǎn)的條件和能力，但宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定以及政策面顯現(xiàn)一定寬松跡象，使得指數(shù)下跌空間有限，滬指有望在3100點附近構(gòu)筑階段性底部。

　　從上周市場的運行情況來看，盤面呈現(xiàn)出兩個重要特征。一個特征較為樂觀，市場運行風(fēng)格處于持續(xù)的切換過程中，中小創(chuàng)品種更多地獲得了資金的青睞，這不僅表現(xiàn)在芯片領(lǐng)域的各種題材、概念板塊輪番活躍上，也表現(xiàn)在權(quán)重板塊和白馬板塊的低點不斷降低，無論是保險和銀行股持續(xù)拖累指數(shù)，還是格力電器、貴州茅臺和復(fù)星醫(yī)藥等品種在60日均線下方持續(xù)運行，都表明資金偏好開始轉(zhuǎn)移。中興通訊事件為資金炒作國產(chǎn)替代概念提供了契機，但同時也推動了人工智能、國產(chǎn)軟件、電子支付等高科技板塊的相對活躍。中小市值品種本身股性就較為活躍，其上漲對于人氣的帶動作用無疑是正面和有效的，這也有利于保證A股維持在相對強勢的格局里。但市場第二個相對不利的特征也不容忽視，即目前市場尚未擺脫存量資金博弈的被動局面，這主要反映在大中小市值品種之前的蹺蹺板效應(yīng)上，也反映在煤炭、有色等周期類板塊和防御類板塊的此消彼長表現(xiàn)上。實際上，這也是市場內(nèi)部做多合力尚未得到全面凝聚的一種市場表現(xiàn)，成交量能始終被壓制在較低的水平，交投活躍度相對較低，在一定程度上將會延長指數(shù)構(gòu)筑底部的時間周期。

　　近期，消息面和政策面相對偏暖，這將有助于A股在當(dāng)前維持夯實階段性底部。首先，從新近公布的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，2018年一季度我國GDP同比增長6.8%，連續(xù)11個季度穩(wěn)定在6.7%至6.9%的區(qū)間。同時，從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整來看，第三產(chǎn)業(yè)增加值對國內(nèi)生產(chǎn)總值增長的貢獻率為61.6%，工業(yè)制造繼續(xù)向中高端邁進，規(guī)模以上工業(yè)中，高技術(shù)制造業(yè)比重達到12.7%。宏觀數(shù)據(jù)穩(wěn)定，表明國內(nèi)經(jīng)濟的韌性在增強，而供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和實施創(chuàng)新戰(zhàn)略的不斷推進，加快了新舊經(jīng)濟增長動能的轉(zhuǎn)換。經(jīng)濟運行狀態(tài)相對穩(wěn)定，無疑給A股運行創(chuàng)造了良好的宏觀市場環(huán)境，也大大降低了出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險的概率。

　　其次，在貨幣政策調(diào)控上，央行在上周宣布降準(zhǔn)1個百分點，各銀行使用降準(zhǔn)釋放的資金償還其所借央行的中期借貸便利，雖然降準(zhǔn)的資金有專門的用途，但貨幣政策已經(jīng)透露出微調(diào)轉(zhuǎn)向的跡象，預(yù)計后續(xù)可能還會逐步放松。這主要因為中美貿(mào)易摩擦和外需形勢存在不確定性，使得需要通過政策的調(diào)整來進一步刺激和釋放內(nèi)需，降準(zhǔn)和此前的減稅政策都將有利于降低企業(yè)的運營成本和融資成本，一定程度上也會起到穩(wěn)定經(jīng)濟的作用。對于A股而言，市場流動性環(huán)境將得到較好改善，也將持續(xù)緩解資金面壓力。

　　綜上，未來A股進一步回落的空間較為有限，在3100點附近反復(fù)拉鋸，夯實階段性底部，將是近期A股運行的市場主旋律。在操作上，在建議保持六至七成倉位的基礎(chǔ)上，積極調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)，逢低關(guān)注新能源汽車、生物醫(yī)療、信息技術(shù)等板塊的中長線建倉機會。

　　關(guān)注上證指數(shù)目標(biāo)位

　　上證指數(shù)的突破上升，是對稱三角形圖表形態(tài)的一部分。這表明，向上突破，會是一個短暫的反彈，隨后會從壓力位回落。

　　突破上漲后，指數(shù)從顧比復(fù)合移動平均線指標(biāo)(GMMA)的長期組均線的下邊緣猛然回落，這顯示出投資者在上漲時賣出，壓制了上漲。GMMA長期組均線仍保持充分發(fā)散狀態(tài)，顯示出投資者持續(xù)賣出。這種情況具有看空意味。

　　對稱三角形形態(tài)不是一個盤整形態(tài)，所以投資者要對未來的趨勢發(fā)展保持警惕。三角形形態(tài)繼續(xù)為我們提供了設(shè)置上證指數(shù)運行目標(biāo)的方法，通過測量三角形形態(tài)基準(zhǔn)邊的高度，然后從指數(shù)突破三角形形態(tài)的位置向上或向下投射此基準(zhǔn)邊高度的值。4月10日的向上突破幾乎到達測算的目標(biāo)價位，然后回落。4月16日，指數(shù)從三角形形態(tài)中向下突破，目標(biāo)位位于3020點附近。投資者將密切關(guān)注可能出現(xiàn)的盤整形態(tài)，指數(shù)或從這個位置附近展開反彈。

　　上證指數(shù)向上突破之后出現(xiàn)回落，然后又向下突破，這是不尋常的行為。

　　潛在的支撐位目標(biāo)在周線圖上可以清楚地看到。下一個支撐位位于3000點附近。大概自2016年7月以來，這一直是一個長期可靠的支撐位，市場很有可能向這個位置下跌，然后指數(shù)可以穩(wěn)定下來。投資者注意觀察指數(shù)在這個位置附近盤整并橫向運行的行為，數(shù)日的震蕩可能會將指數(shù)暫時推至3000點以下。

　　然而，指數(shù)若從3000點附近開始反彈，最初都應(yīng)被視作反彈，而不是趨勢的變化，因為下壓的壓力特征非常強。在這種環(huán)境下，GMMA長期組均線將保持充分發(fā)散狀態(tài)，這是一個主要壓力特征，它限制了反彈，使得一個新長期上升趨勢的建立更加困難。

　　指數(shù)活動過程中存在著三個非常強的壓力特征。第一個特征是GMMA長期組均線的發(fā)散程度。GMMA的寬闊發(fā)散減慢了上升的速度，因為越來越多的投資者在上漲時賣出。

　　第二個特征是位于3260點至3290點之間的交易帶，這個交易帶對于未來的指數(shù)反彈將起著一個強壓力位的作用。

　　第三個特征是目前位于3180點附近的GMMA長期組均線下邊緣。

　　短期內(nèi)，交易者要密切關(guān)注指數(shù)在3000點至3020點之間盤整的行為。(作者：柴崢)