央行近期或試點(diǎn)大額存單 利率市場化僅差兩步棋

　　想象這樣一種時刻：讓自由浮動的利率引導(dǎo)中國金融資源配置之改革，沒有軟約束，市場自主出清；高收益資產(chǎn)受投資者追捧，金融資產(chǎn)時代延續(xù)！

　　這個5月，存款保險(xiǎn)制度之后，針對個人和企業(yè)的大額存單將出，二者均旨在鋪路利率市場化。據(jù)一名接近央行的知情人士透露，本月央行將會針對部分銀行開放政策試點(diǎn)，對個人及企業(yè)發(fā)行大額存單，個人門檻為30萬起，企業(yè)門檻在1000萬。

　　5月11日開始，存款利率上浮區(qū)間上限由基準(zhǔn)利率的1.3倍調(diào)整為1.5倍。這昭示中國利率市場化接近完成。無獨(dú)有偶，兩個月前，央行行長周小川給出利率市場化時間表：今年放開存款利率上限是大概率事件。

　　一位股份行總部計(jì)財(cái)人士告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，在本輪降息和上浮區(qū)間調(diào)整的過程，央行各地分行跟當(dāng)?shù)劂y行都打過招呼，不希望各家行一浮到頂，并建議總行不要給予各分行太大的定價權(quán)限，希望借此對市場秩序進(jìn)行穩(wěn)定?！暗鋵?shí)從大多數(shù)銀行的定價角度來講，2012年至今，定價波動空間已經(jīng)增加了5倍，事實(shí)上已經(jīng)完全覆蓋了銀行自主定價的波動空間?！?/p>

　　中國金融生態(tài)因利率市場化而生變；堪稱利率市場化主角的商業(yè)銀行正在加速調(diào)整其資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，以及變革其盈利模式。

　　只差“大額存單＋取消存款上限”

　　利率市場化棋至終局的現(xiàn)在，似乎只差大額存單和取消存款上限。

　　5月10日，央行宣布自5月11日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率0.25個百分點(diǎn)，一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別至2.25%和5.1%。此外，存款利率上浮區(qū)間上限由基準(zhǔn)利率的1.3倍調(diào)整為1.5倍。

　　存款利率浮動空間自1.1、1.2、1.3倍邁到現(xiàn)在的1.5倍，分別經(jīng)歷了2年半、3個月和2個月。利率市場化這支箭已然開弓離弦，直命靶心。

　　建設(shè)銀行一位支行行長告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，對于本次降息及利率市場化的進(jìn)一步推進(jìn)，總分行并沒有下達(dá)什么特殊指令去做應(yīng)對，“事實(shí)上也不需要做什么特殊準(zhǔn)備，利率實(shí)質(zhì)上已經(jīng)市場化，現(xiàn)在除了中老年人群，已經(jīng)很少有人再將存款作為主要的理財(cái)方式，貸款利率4倍基準(zhǔn)利率以內(nèi)都受到法律保護(hù)，企業(yè)貸款利率都是市場自由談判形成的價格，事實(shí)上也已經(jīng)等同于放開?！?/p>

　　該人士認(rèn)為，銀行業(yè)不會因此一役而變天，利率市場化的洗禮早已開啟?！皶r至今日，利率市場化的真正放開定義已經(jīng)不在于央行的最后口徑，而在于政府對市場顯性或隱性的干預(yù)減少?！?/p>

　　這里，一個有意思的看點(diǎn)是，前后兩個月，央行近兩次降息官方解讀表述略有不同，一方面取消了“保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性”的說法，另一方面，增加“中國經(jīng)濟(jì)仍面臨較大的下行壓力”的表述，并將“綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，適時適度預(yù)調(diào)微調(diào)”改作了“根據(jù)流動性供需、物價和經(jīng)濟(jì)形勢等條件的變化進(jìn)行適度調(diào)整，綜合運(yùn)用價量工具保持中性適度的貨幣環(huán)境”。

　　央行借寬松的貨幣政策基調(diào)，直接將利率市場化一步到位的意圖明顯。在上一輪降息中，浙商銀行、恒豐銀行、渤海銀行等小型股份行和南京銀行、漢口銀行、包商銀行、江蘇銀行等城商行，曾宣布執(zhí)行存款利率1.3倍的“上浮到頂”。一位接近南京銀行人士稱，當(dāng)時曾因此接受過人民銀行的窗口指導(dǎo)?！氨敬窝胄薪o出的利率浮動空間其實(shí)已經(jīng)超出商業(yè)銀行自行定價的利率浮動范疇，所以實(shí)質(zhì)而言，利率市場化已經(jīng)完成。現(xiàn)在等待的就是央行一個正式的口徑。利率市場化最后一公里就完全落地?！?/p>

　　就整個利率市場化的進(jìn)程而言，時至今日，已經(jīng)行至第三個十年。

　　上世紀(jì)90年代末，中國開始了廣義利率市場化的探索。

　　2000年9月21日，外幣貸款利率放開的同時，大額外幣存款利率也進(jìn)入市場化階段，2003年11月，小額外幣存款利率也隨行就市。在中信銀行金融市場部孫怡看來，2006年，SHIBOR利率的推出及其在利率產(chǎn)品定價中的運(yùn)用逐漸深化，將利率市場化改革推向一個高潮。當(dāng)前，貨幣市場、債券市場已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了市場化。

　　由于關(guān)系到中國金融體系的核心，存貸款利率市場化進(jìn)程相對謹(jǐn)慎。從1996年至2005年，貸款利率實(shí)現(xiàn)下限管理的基礎(chǔ)上，上浮比例逐漸放開，利率市場化改革的階段性目標(biāo)完成。從2012年開始，利率市場化改革全面加速，貸款利率減擋、下限完全打開并伴隨LPR利率的推出，同時，存款利率出現(xiàn)松動，上浮比例逐漸提升至1.3倍。2013年，市場利率定價自律機(jī)制建立與同業(yè)存單(NCD)推出，貨幣政策工具加速創(chuàng)新，利率市場化改革打響了攻堅(jiān)戰(zhàn)。

　　“短期來看，包括存款保險(xiǎn)制度的推出，現(xiàn)在市場對銀行的利空因素遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于利好。但是長期判斷，確實(shí)利率市場化更有利于行業(yè)健康?！敝行陪y行總行一名中層人士認(rèn)為。

　　但事實(shí)上，央行也早已同步開始為銀行準(zhǔn)備轉(zhuǎn)型的政策鋪墊。

　　除了年內(nèi)或?qū)⑿薷纳虡I(yè)銀行法取消存貸比考核的預(yù)期以外，2014年5月一行三會聯(lián)合外管局發(fā)布了127號文，提出了加快推進(jìn)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)常規(guī)發(fā)展及積極參與銀行間市場同業(yè)存單業(yè)務(wù)試點(diǎn)，銀監(jiān)會出臺了39號文推動銀行建立理財(cái)業(yè)務(wù)的條線事業(yè)部制。今年3月，證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍亦稱，目前證監(jiān)會正在研究銀行在風(fēng)險(xiǎn)隔離基礎(chǔ)上申請券商牌照的情況，雖然具體政策落地尚無時間表，但相關(guān)工作已在進(jìn)行中。

　　一名接近央行的知情人士透露，本月央行將會針對部分銀行開放政策試點(diǎn)，對個人及企業(yè)發(fā)行大額存單，個人門檻為30萬起，企業(yè)門檻在1000萬。

　　大額存單加之利率浮動幅度的放松，至此，走過25年的利率市場化即將收官。但對銀行而言，這不是結(jié)束，而是新戰(zhàn)役的開始。