央行降息吹響貶值號角 人民幣對美元暴跌近200點

　　本周一(11月24日)，迎來了中國人民銀行意外宣布降息后的第一個交易日，在外匯市場上，人民幣對美元一改往日堅挺，出現(xiàn)直線下跌，收盤時大幅暴跌近200個點，創(chuàng)2個月來最大單日跌幅，引發(fā)市場高度關(guān)注。

　　“并不能說這一次的降息就改變了人民幣升值的通道，雖然會有間接影響，但人民幣匯率走勢更多的要看未來美國以及其他主要經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展情況，”亞洲開發(fā)銀行(ADB)中國代表處高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家莊健對《第一財經(jīng)日報》記者表示，“目前各國做出的宏觀政策調(diào)整，其核心目標(biāo)都是為了促進(jìn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展，掀起貨幣戰(zhàn)爭的意愿并不大。我國央行降息也是著眼于中長期經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革的目標(biāo)，因此短期內(nèi)的變化不應(yīng)過度解讀?！?/p>

　　人民幣難現(xiàn)明顯貶值

　　11月24日，中國外匯交易中心公布數(shù)據(jù)顯示，人民幣對美元的中間價與即期匯率雙雙出現(xiàn)下跌。

　　人民幣對美元中間價報6.420，較上個發(fā)布日(11月21日)6.1387貶值33個基點。同日，銀行間外匯市場上人民幣對美元即期匯率開盤報6.1284，貶值35個基點，盤中匯價接連走跌，跌破6.13關(guān)口。臨近尾盤時，匯價再次貶值并跌破6.14關(guān)口。截至收盤，人民幣即期匯率報6.1417，貶值168個基點。

　　市場普遍認(rèn)為，昨日人民幣的暴跌現(xiàn)象受到央行意外降息的直接影響。11月21日晚間，央行宣布自2014年11月22日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率，這一舉動立即引發(fā)全球市場的強(qiáng)烈反響，歐美股市、黃金、石油、歐元、澳元等悉數(shù)波動，市場更加期待降息的后續(xù)效應(yīng)。

　　有分析人士指出，降息雖然有利于緩解國內(nèi)企業(yè)融資成本過高、經(jīng)濟(jì)面臨下行風(fēng)險等問題，但也可能因此終結(jié)自今年6月份以來人民幣保持的上升趨勢。

　　“尤其是在中國央行還可能進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的情況下，降息降準(zhǔn)的一系列舉措將導(dǎo)致市場上充斥著廉價的人民幣?！甭吠干缭治鰩熡^點指出，“此前由于中國經(jīng)濟(jì)相對穩(wěn)定以及人民幣資產(chǎn)的高收益，吸引大量熱錢流入，但降息使得這一吸引力下降，投資者可能會擔(dān)憂繼續(xù)持有人民幣的風(fēng)險增大?！?/p>

　　盡管對于人民幣開啟貶值通道的討論一時間甚囂塵上，但截至目前，業(yè)內(nèi)人士并未表現(xiàn)出對人民幣未來匯率出現(xiàn)大幅度下跌的擔(dān)憂。

　　國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家祝寶良對《第一財經(jīng)日報》記者表示：“雖然中國經(jīng)濟(jì)整體面臨下行風(fēng)險，美國又表現(xiàn)出較好的復(fù)蘇勢頭，預(yù)計未來人民幣對美元的升值速度會有所放緩，但因為人民幣是根據(jù)一籃子匯率進(jìn)行調(diào)節(jié)，因此對于其他貨幣并不會出現(xiàn)明顯貶值?！?/p>

　　招商銀行總行金融市場部分析師劉東亮也指出：“理論上降息后人民幣匯率存在貶值壓力，但中國目前實施"有管理的浮動匯率制"不會讓這種情況出現(xiàn)，央行將會力保匯率不出現(xiàn)貶值，利率匯率雙松的局面還不會出現(xiàn)，人民幣匯率只會出現(xiàn)溫和的回調(diào)，總體上仍會保持堅挺，甚至不排除進(jìn)一步升值的可能?！?/p>

　　11月24日，瑞銀(UBS)發(fā)布對中國2015~2016年經(jīng)濟(jì)展望預(yù)計，在強(qiáng)勢美元背景下，人民幣對美元將出現(xiàn)小幅貶值，2015年底人民幣對美元匯率將達(dá)6.35左右，2016年底達(dá)6.40，但這期間仍可能出現(xiàn)階段性升值且雙向波動增大。

　　“但決策層推進(jìn)人民幣國際化的意圖、來自主要貿(mào)易伙伴的政治壓力及央行對國內(nèi)金融穩(wěn)定的顧慮也會支撐人民幣匯率?！比疸y表示。

　　人民幣波動無關(guān)貨幣戰(zhàn)

　　由于經(jīng)濟(jì)始終不見起色，日本、歐洲央行競相加大貨幣寬松政策，尤其是日本央行在10月31日出人意料地再次擴(kuò)大其質(zhì)化及量化寬松(QQE)的貨幣政策規(guī)模，無疑加速了日元的貶值，在美國退出QE之際，其他主要經(jīng)濟(jì)體仍深陷通縮風(fēng)險之中，分析人士認(rèn)為，日本央行這一舉動是為了搶占先機(jī)發(fā)起新一輪的貨幣戰(zhàn)爭。

　　咨詢公司NewGenStrategies資深咨詢師馬修·加勒特(MatthewGarrett)此前曾預(yù)計稱：“在未來12個月內(nèi)，人民幣有50%的概率會開啟一場前所未有的貶值和大幅波動。該波動幅度之大，很可能會超過中國央行今年一季度為打破單邊升值預(yù)期而主導(dǎo)的貶值。”

　　今年一季度，人民幣曾進(jìn)入貶值通道，人民幣對美元貶值超過3%，曾觸及1美元兌換6.26元人民幣，為2012年末以來最低水平。但進(jìn)入6月份以來，人民幣匯率開始回調(diào)，自7月份以來美元大幅走強(qiáng)的背景下，人民幣展現(xiàn)出十足的韌性。

　　而眼下，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策分化，美元表現(xiàn)強(qiáng)勢，而歐元和日元大幅貶值，這令有管制地盯住美元匯率的人民幣面臨重壓。

　　招商銀行總行金融市場部分析師劉東亮在接受《第一財經(jīng)日報》記者采訪時表示：“明年人民幣放棄與美元掛鉤的可能性很大。雖然現(xiàn)在人民幣對美元是雙向波動，但波幅太小，導(dǎo)致人民幣事實上仍是"軟盯住"美元的，如果明年美元繼續(xù)升值，將導(dǎo)致人民幣實際有效匯率大幅升值，這將對出口帶來實質(zhì)性的壓力?！?/p>

　　目前，歐元區(qū)和日本分別是中國內(nèi)地第一大和第三大貿(mào)易伙伴。然而，過去半年里，日元和歐元相對于美元相繼貶值近10%，而相對人民幣更是貶值近12%。自2012年末以來，人民幣對日元已經(jīng)累計升值近1/3，本月人民幣對日元匯率創(chuàng)下歷史新高，人民幣對歐元匯率也創(chuàng)了超過10年的新高。

　　那么中國央行的意外降息，促使昨日人民幣匯率出現(xiàn)大幅度貶值，是否意味著人民幣將加入這場沒有硝煙的貨幣戰(zhàn)爭中呢？

　　對于這一說法，中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅并不認(rèn)同。她認(rèn)為，采取人民幣匯率貶值政策是不明智的，且可能性小、不具備操作性。

　　梁紅在報告中解釋道：“首先，全球主要經(jīng)濟(jì)體總需求仍然偏弱，貶值會增加國際貿(mào)易摩擦；其次，其他國家可能進(jìn)行競爭性貶值，使得人民幣的有效貶值非常有限；再次，匯率大幅貶值可能觸發(fā)資本流出；最后，人民幣國際化需要幣值穩(wěn)定的配合。此外，當(dāng)前中國經(jīng)常賬戶依然是順差的同時內(nèi)需疲弱，因此在降息和貶值兩大政策的權(quán)衡取舍中，應(yīng)該采取降低利率刺激內(nèi)需，而不是通過匯率貶值進(jìn)一步增加中國出口?！?/p>

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平也指出：“這次貨幣政策的調(diào)整，是一個短期的宏觀調(diào)控政策中間的一個重要方面，它主要目的是使得經(jīng)濟(jì)能夠平穩(wěn)增長。貨幣政策有它自己的目標(biāo)，對于央行來說，政策目標(biāo)主要包括4個方面，經(jīng)濟(jì)增長、充分就業(yè)、國際收支平衡以及幣值穩(wěn)定?！?/p>