10家上市銀行賺錢能力大比拼：民生賺錢效率最高

　　　編者按：上市銀行2012年年報披露已過半數(shù)，各家銀行的各項指標“顯山露水”，從而為投資者挖掘銀行股價值提供了豐富的資料。本專題通過梳理10家銀行年報，從凈資產(chǎn)收益率、成本收入比，凈息差、吸收存款增長率，手續(xù)費及傭金凈收入占比、非息收入占比，排出上市銀行賺錢能效、議價能力、轉型能力三大榜單。

　　 賺錢能效榜——對應指標：凈資產(chǎn)收益率、成本收入比

　　 民生賺錢效率最高工行最具成本控制力

　　　中信銀行凈資產(chǎn)收益率排名墊底；此外，農(nóng)行和中信去年的成本收入比出現(xiàn)了同比上升

　　 只有當大潮退去，才知道誰在裸泳。

　　 在中國銀行業(yè)盈利能力整體趨緩的關鍵時刻，各家銀行資金的盈利效率和其成本管理的能力相較于以往自然受到了更多的關注。本報記者對比目前已披露的10家上市銀行2012年年報發(fā)現(xiàn)，民生銀行的凈資產(chǎn)收益率最高，可謂賺錢效率最高，而中信銀行該項指標則排名墊底；在衡量單位收入的成本支出即成本收入比指標上，工商銀行的表現(xiàn)最為突出，在上述10家銀行中最低，而去年年內(nèi)剛完成合并的平安銀行則排名最后，但是平安銀行去年的成本收入比已經(jīng)較上年同期下降了0.58個百分點，而中信銀行和農(nóng)業(yè)銀行的該項指標則出現(xiàn)了同比上升。

　　 凈資產(chǎn)收益率前三名：民生招商工行

　　 目前已披露的10家上市銀行2012年年報顯示，民生銀行的凈資產(chǎn)收益率最高，為25.24%，其后分別是：招商銀行24.78%、工商銀行23.02%。此外，有4家銀行的凈資產(chǎn)收益率低于20%，分別是交通銀行18.43%，中國銀行18.1%，平安銀行16.78%，中信銀行16.7%。也就是說，民生銀行“錢生錢”的效率最高——如果用相同規(guī)模的凈資產(chǎn)進行創(chuàng)利，在10家銀行中，民生銀行將創(chuàng)利最多。

　　 以凈資產(chǎn)規(guī)模相差不大的中信銀行和招商銀行為例進行對比，由于兩家銀行的凈資產(chǎn)收益率相差接近50%，體現(xiàn)出來的盈利能力的差別就會很大。事實上，招商銀行2012年的凈利潤也確實接近中信銀行的1.5倍。

　　 此外，從目前已經(jīng)披露出來的業(yè)績快報數(shù)據(jù)看，民生銀行并不是所有上市銀行中凈資產(chǎn)收益率最高的。1月9日，興業(yè)銀行發(fā)布2012年業(yè)績快報稱，2012年該行歸屬于上市公司股東的凈利潤為347.08億元，同比增長36.08%。加權平均凈資產(chǎn)收益率26.64%，創(chuàng)上市6年來新高。

　　 其實，凈資產(chǎn)收益率這項指標不僅對于上市銀行很有分析價值，推廣到上市公司來說也是一樣，因為它的背后實質上離不開創(chuàng)新。

　　 觀察多數(shù)上市公司連續(xù)幾年的凈資產(chǎn)收益率，通常會發(fā)現(xiàn)一個有意思的現(xiàn)象：上市公司往往在剛剛上市的幾年中都有不錯的凈資產(chǎn)收益率表現(xiàn)，但之后這個指標會明顯下滑。

　　 這是因為，隨著一家上市公司(包括銀行)規(guī)模的不斷擴大、凈資產(chǎn)的不斷增加，必須創(chuàng)新新的產(chǎn)品、新的市場并輔之以新的管理模式，以保證凈利潤與凈資產(chǎn)同步增長。但這對于上市公司來說是一個很大的挑戰(zhàn)，這主要是在考驗一家上市公司對行業(yè)發(fā)展的預測、對新的利潤增長點的判斷以及管理層的管理能力能否不斷提升。

　　 因此，當一家上市公司隨著規(guī)模的擴大，仍能長期保持較好的凈資產(chǎn)收益率，表明這家公司及其管理層具備了相當?shù)膭?chuàng)新能力，二級市場自然可能會給予更高的估值。

　　 成本收入比前三名：工行浦發(fā)建行

　　 目前已經(jīng)披露的年報顯示，工行、浦發(fā)、建行的成本收入比分列前三名，其成本收入比分別是：28.56%、28.71%、29.57%。此外，共計有兩家銀行2012年的成本收入比較2011年出現(xiàn)上升，分別是中信銀行由29.86%上升至31.51%；農(nóng)業(yè)銀行由35.89%上升至36.76%，其余8家銀行均為下降。中信銀行解釋稱，該行去年業(yè)務及管理費用281.79億元，比上年增加52.06億元，增長22.66%，主要由于機構網(wǎng)點擴張，相應地加大了員工成本和物業(yè)及設備支出及攤銷費；為促進結構調整和業(yè)務轉型，加大主線費用支持力度，業(yè)務費用相應增長。農(nóng)業(yè)銀行則表示，去年職工薪酬及福利947.60億元，較上年增加127.90億元，增長15.6%，主要是由于職工薪酬隨市場狀況和人力投入增加而自然增長，同時各項社會保險等費用有所增長。

　　 如果將2012年全年的數(shù)據(jù)與當年上半年的數(shù)據(jù)相比，則有9家銀行出現(xiàn)了上升，僅浦發(fā)銀行1家基本持平。也就是說，在業(yè)績增速下滑較快的去年下半年，上市銀行對于成本的控制力最弱，賺取同樣的利潤，要比上半年付出更多的成本。

　　 成本收入比這項指標對于中國銀行業(yè)來說十分重要。有研究顯示，連續(xù)多年榮膺全球最賺錢銀行的工商銀行的營業(yè)收入實際比英國匯豐銀行、美國花旗銀行低，而凈利潤卻遠遠高于匯豐和花旗。這主要是因為工行的成本收入比遠遠低于花旗、匯豐。從國際比較來看，工行和其他中資銀行的主要優(yōu)勢之一就在于成本低，特別是人力成本低。2011年，工行的成本收入比不到30%，而匯豐銀行的成本收入比為超過50%，花旗銀行的成本收入比甚至超過60%。

　　　(選取指標說明：

　　　凈資產(chǎn)收益率是凈利潤與平均股東權益的百分比，是公司稅后利潤除以凈資產(chǎn)得到的百分比率。該指標反映股東權益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率。

　　　成本收入比是銀行營業(yè)費用與營業(yè)收入的比率，反映出銀行每一單位的收入需要支出多少成本。該比率越低，說明銀行單位收入的成本支出越低，銀行獲取收入的能力越強。)

　　 議價能力榜——對應指標：凈息差、吸收存款增長率

　　 招商銀行最擅長“扛價”中行吸儲壓力最大

　　　10家銀行中有3家凈息差同比上升，6家下降，1家持平

　　 對于身處資金密集型行業(yè)的上市銀行來說，面對利率市場化的步步緊逼，息差與規(guī)模幾乎同樣重要。已經(jīng)披露的10份銀行2012年年報顯示，10家銀行中有3家凈息差同比上升，6家下降，1家持平。一直以來，在零售業(yè)務領域長袖善舞的招商銀行的“議價能力較強”——凈息差都保持在3%以上，這也是目前披露出來的唯一一家凈息差未跌破3%的銀行，2011年與招行同處“3%俱樂部”的民生銀行和中信銀行都失去了“會員資格”。

　　 此外，中國銀行去年的凈息差雖然有所上升，但仍排名10家銀行的末位(中國銀行凈息差較低主要受海外資產(chǎn)影響)。分析師表示，由于該行去年吸收存款增長率僅為4.04%，其今年吸儲的壓力還是比較大，再加上海外資產(chǎn)面臨更多的不確定性，今年凈息差上漲的難度較大。

　　 凈息差前三名：招商民生中信/農(nóng)行

　　 按照目前披露的情況，招商銀行暫時位列上市銀行凈息差榜首，該行凈息差為3.03%；其后分別是，民生銀行2.94%、中信銀行和農(nóng)業(yè)銀行均為2.81%。而中國銀行的凈息差最低，僅為2.15%。不過，事實上，中行去年的凈息差水平同比提升了3個基點，這是中國銀行在利率市場化和存款增長較慢雙重壓力下完成的逆襲，已經(jīng)實屬不易。此外，工行的凈息差同比上升了5個基點至2.66%，建行的凈息差上升了5個基點至2.75%。在已經(jīng)公布2012年年報的10家銀行中，中行、工行和建行是僅有的凈息差或者凈利差未出現(xiàn)同比下降的銀行；而交通銀行的凈息差與上年持平。

　　 中行表示，受到凈息差水平提升、利息凈收入與非利息收入增加、信貸成本降低、投入產(chǎn)出效率提高這些驅動因素的影響，該行在去年盈利平穩(wěn)增長，總資產(chǎn)凈回報率為1.19%，比上年提高0.02個百分點，全年實現(xiàn)利息凈收入2569.64億元，比上年增長12.67%。

　　 工行在年報中表示，央行去年兩次降息和推進利率市場化之后，該行積極應對，加快建立人民幣存款市場化定價機制，加強人民幣貸款定價管理，穩(wěn)定了凈息差和凈利息收益率水平。工行行長楊凱生則在業(yè)績發(fā)布會上表示，今年、尤其是今年上半年凈息差會有一些變化，因為不少銀行存貸款的重新定價主要在今年上半年集中完成。他透露，工行有75%的存款、50%的貸款已經(jīng)重新定價，剩余的部分將在今年一、二季度完成定價?！熬唧w說，今年6月末98%的貸款完成重新定價，90%的存款完成重新定價。這個重新定價對凈息差會有影響，今年1、2月份凈息差已經(jīng)有所影響，比去年年底下降了4個基點。有人認為，利率市場化會帶來利差的縮小，我不這么認為，比如美國銀行業(yè)凈息差為3.6%左右，美國金融機構已經(jīng)實現(xiàn)利率市場化，同時，日本金融機構的凈利差非常窄，其同樣也是利率市場化的；利率市場化與銀行凈息差和一個國家的經(jīng)濟運行質量，金融結構都有密切關系。未來工行依然有優(yōu)勢來面對利率市場化。比如，工行2012年的存貸比為64%，貸存比高的銀行吸收存款的壓力比貸存比低的銀行要大的多。在資產(chǎn)方面，工行在滿足風險偏好的情況下，可以適當提高高風險的貸款，同時提高資金運營的效率和收益?！?/p>

　　 一位銀行業(yè)分析師對本報記者表示，去年國有大行并未將存款利率全面上浮至頂，這為其凈息差的增加或持平贏得了有利條件。此外，中國銀行今年吸儲的壓力比較大，再加上海外資產(chǎn)面臨更多的不確定性，今年凈息差繼續(xù)上漲的難度較大。

　　 存款增長率前三名：民生浦發(fā)中信

　　 就存款增長率指標而言，目前參評的銀行只能有9家(平安銀行2012年年報是合并后的首份年報，財務指標不具可比性，在排名中予以剔除)。9家銀行中，增長最迅猛的是民生銀行，增長17.11%；浦發(fā)銀行增長15.3%，排名第二；中信銀行14.58%，排名第三。

　　 民生銀行董事長董文標在致辭中表示，客戶結構和業(yè)務結構的成功調整帶來了收入結構的顯著調整。2012年，中國民生銀行集團實現(xiàn)凈非利息收入259.58億元，占營業(yè)收入的比率達到25.17%，金額和占比均名列全國性股份制商業(yè)銀行前茅。更為難能可貴的是，在這一年，中國民生銀行儲蓄存款凈增首次超千億元，在全國性股份制商業(yè)銀行中名列前茅。董文標強調，“這充分表明中國民生銀行已經(jīng)具備了應對利率市場化變革和金融脫媒挑戰(zhàn)的實力和基礎”。

　　 與民生銀行的樂觀相比，中國銀行的吸儲壓力還是比較大的。去年，中國銀行吸收存款增長率僅為4.04%，慢于其發(fā)放貸款和墊款的增長率(8.17%)。因此，反映在存貸比指標上，中國銀行去年存貸比上升的比較快——由2011年的不足70%增加至近72%，在上述10家銀行中的排名(由低到高)也由第4位下降至第6位。

　　　(選取指標說明：凈息差指的是銀行凈利息收入和銀行全部生息資產(chǎn)的比值。息差是銀行利潤的源泉，凈息差反映了銀行發(fā)放貸款的議價能力以及自身的收益能力。

　　　吸收存款增長率是指銀行本期間存款增量較上期間的存款增量增長的百分比。該指標主要反映銀行吸收存款的能力，能力越強，對應的資金成本就可能越低。)

　　 　轉型能力榜——對應指標：手續(xù)費及傭金凈收入占比、非息收入占比

　　　占比20.29%：建行手續(xù)費及傭金凈收入領先

　　　占比29.8%：中行非息收入排名第一

　　 去年6月央行開啟利率市場化大幕以來，多家上市銀行凈息差收窄，利潤增速也開始放緩。通過加快向中間業(yè)務轉型，實現(xiàn)業(yè)績平穩(wěn)增長，就顯得更加緊迫而重要。

　　 在目前國內(nèi)銀行的中間業(yè)務中，手續(xù)費及傭金凈收入占據(jù)絕大多數(shù)份額，在該項收入占營業(yè)收入比重的排名中，建行以20.29%的成績位居首位。而如果加入衍生品交易等其他非利息收入來考量中間業(yè)務，即以非息收入占比來進行排名的話，中行以29.8%的成績遠超其它幾家銀行。

　　 縱向比較來看，國有五大行去年中間業(yè)務增速出現(xiàn)下滑，而股份制銀行則加快了追趕步伐。尤其是民生銀行和招商銀行的中間業(yè)務指標均已經(jīng)可以與大行媲美。

　　 手續(xù)費及傭金凈收入占比前三名：建行民生工行

　　 目前已披露的10家上市銀行2012年年報顯示，建設銀行手續(xù)費及傭金凈收入占比最高，達到20.29%，也是唯一占比超20%的銀行。其次分別為：民生銀行19.9%、工商銀行19.75%、中國銀行19.1%、農(nóng)業(yè)銀行17.73%、招商銀行17.41%、平安銀行14.39%、交通銀行14.17%、中信銀行12.53%、浦發(fā)銀行10.54%。

　　 近幾年各銀行加大了中間業(yè)務投入，但轉型水平參差不齊。從上述數(shù)據(jù)看出，建行的手續(xù)費及傭金凈收入占比幾乎是浦發(fā)銀行的兩倍。此外，在所有參與評比的十家銀行中，國有五大行與股份制銀行在兩項比較中有著明顯的陣營之分。

　　 其一，2012年手續(xù)費及傭金凈收入占比與2011年相比，出現(xiàn)下滑的五家銀行恰恰全是國有五大行。建行和工行下滑最多，約1.6個百分點。而股份制銀行與前一年度相比均有所上升，平安銀行上浮最多，約2個百分點，民生銀行緊隨其后，上浮1.57個百分點。

　　 其二，2012年手續(xù)費及傭金凈收入增速低于10%的5家銀行正好也都是國有五大行，其中工行增速最低為4.45%，最高的農(nóng)業(yè)銀行也僅為8.86%。雖然從手續(xù)費及傭金凈收入

　　 絕對額來看，五大行仍然遙遙領先，但增速卻普遍低于股份制銀行。5家股份制銀行中間業(yè)務收入增速均在20%以上，平安銀行最高，達到了56%，最低的招商銀行也增長了26.3%。

　　 建行年報中對于增速放緩給出的理由是，“手續(xù)費及傭金凈收入增速放緩，主要受以下因素影響：(1)國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩，受市場因素影響的相關產(chǎn)品增速下降；(2)監(jiān)管標準趨嚴，對服務收費實施進一步規(guī)范；(3)主動減免部分個人及小企業(yè)客戶的服務收費?！?/p>

　　 雖然五大行中間業(yè)務增速放緩，但基于過去的優(yōu)勢，其占營業(yè)收入比例仍然排在前列。與此同時，股份制銀行正在發(fā)力追趕，尤其是民生銀行19.9%和招商銀行17.41%的水平已與國有大行相當。民生銀行2012年年報中指出，“報告期內(nèi)，本集團實現(xiàn)手續(xù)費及傭金凈收入205.23億元，同比增加54.22億元，增幅35.90%，主要是代理業(yè)務、銀行卡服務、托管及其他受托業(yè)務以及結算與清算等業(yè)務的手續(xù)費收入大幅增長?！?/p>

　　 非息收入占比前三名：中行民生建行

　　 在銀行業(yè)務轉型過程中，雖然手續(xù)費及傭金凈收入等消耗較少資本的業(yè)務是中間業(yè)務的主要發(fā)展方向，但非利息收入還包含更廣泛的內(nèi)容。為此，本報加入另一個更全面的指標來衡量銀行轉型能力——非息收入占比。

　　 記者根據(jù)已披露的10家上市銀行2012年年報數(shù)據(jù)計算，非息收入占比最高的銀行是中國銀行，為29.8%。其次分別為：民生銀行25.17%、建設銀行23.34%、工商銀行22.18%、招商銀行22.05%、農(nóng)業(yè)銀行18.98%、交通銀行18.47%、平安銀行16.89%、中信銀行15.6%、浦發(fā)銀行11.56%。

　　 結合前述手續(xù)費及傭金凈收入占比數(shù)據(jù)來看，中國銀行非息收入占比提升明顯。這是由于中行除了有699.23億元手續(xù)費及傭金凈收入，還有其他非利息收入392.04億元。中行年報對此稱，“本行針對持續(xù)旺盛的貴金屬市場需求，加大市場拓展力度，豐富貴金屬產(chǎn)品種類，貴金屬業(yè)務收入比上年增加24.21億元，增幅34.81%。加大銀保戰(zhàn)略轉型，加快產(chǎn)品和服務創(chuàng)新，強化基礎建設，保險業(yè)務收入比上年增加14.48億元，增幅18.86%?！?/p>

　　 據(jù)了解，中國銀行主要是利用其國際化優(yōu)勢，依托海外市場設立多元化綜合經(jīng)營平臺，開展了投行業(yè)務、保險業(yè)務、資產(chǎn)管理、租賃業(yè)務等綜合金融服務。接近30%的非息收入占比使得中行已經(jīng)接近國外先進銀行水平。

　　 一般而言，在非利息收入下設的項目中，除了包含手續(xù)費及傭金凈收入以外，還有投資收益、公允價值變動損益、匯兌收益等。以農(nóng)行為例，該行去年年報中稱2012年其他非利息收入52.41億元，較上年增加34.59億元。具體來看，“投資損失0.48億元，較上年減少20.91億元，主要是由于衍生金融工具和交易性白銀業(yè)務扭虧為盈。公允價值變動損益28.02億元，較上年增長585.1%，主要是由于指定為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融負債公允價值變動損失減少，以及交易性白銀市值大幅波動所致。匯兌收益14.83億元，較上年減少44.79%，主要是由于匯率波動導致外匯買賣產(chǎn)生的外匯敞口發(fā)生匯兌損失?！?/p>

　　 從農(nóng)行年報說明中可以看出，農(nóng)行去年其他非利息收入增長主要依賴于衍生金融工具和交易性白銀業(yè)務。雖然各家銀行手續(xù)費及傭金凈收入較為趨同，但在其他非利息收入的構成和變化方面，銀行之間卻是各有千秋，差異化比較明顯。

　　 僅從投資收益一項來看，不同銀行的盈虧狀況就截然相反。民生銀行去年的投資收益為47.85億元，比2011年大幅增長了120.61%。年報中稱“投資收益主要包括票據(jù)買賣價差。報告期內(nèi)本集團加大票據(jù)業(yè)務周轉，票據(jù)買賣價差大幅增加?！倍ど蹄y行的投資收益則不盡如人意，該行2012年年報中稱，“投資收益47.07億元，減少36.3億元，下降43.5%，主要是向客戶兌付的保本理財資金收益支出增加導致投資收益減少”。

　　　(選取指標說明：手續(xù)費及傭金凈收入占比是手續(xù)費及傭金凈收入與營業(yè)收入的百分比，手續(xù)費及傭金凈收入主要包括銀行卡手續(xù)費、顧問和咨詢費、結算與清算手續(xù)費、托管及其他受托業(yè)務傭金、承諾及擔保手續(xù)費等，主要指銀行表外較少消耗資本的業(yè)務收入。該項收入也是國內(nèi)銀行主要的中間業(yè)務收入。

　　　非息收入占比是非利息收入與營業(yè)收入的百分比。非利息收入除了包含上述的手續(xù)費及傭金凈收入，還包含投資收益、公允價值變動損益、匯兌收益等。該項數(shù)據(jù)能夠更加全面地衡量中間業(yè)務水平。)