受原油價(jià)格上漲、供應(yīng)暫緩、庫存縮減等利好消息刺激，近期東京橡膠價(jià)格出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，短短十個(gè)交易日主力合約漲幅超9%，滬膠跟漲幅度則為2.29%。這一波反彈是否意味著橡膠價(jià)格已經(jīng)見底？對此，接受中國證券報(bào)記者采訪的業(yè)內(nèi)人士指出，受膠價(jià)低位運(yùn)行影響，東南亞橡膠產(chǎn)量有所下滑，加之厄爾尼諾現(xiàn)象預(yù)期和“微刺激”政策助長消費(fèi)，橡膠短期或出現(xiàn)偏強(qiáng)整理態(tài)勢。而隨著未來新膠集中上市，全球供給過剩格局延續(xù)，膠價(jià)是否擺脫長期空頭趨勢還難下定論。
日膠強(qiáng)勁反彈
東京工業(yè)品交易所(TOCOM)橡膠期貨周四大幅揚(yáng)升，11月主力合約大漲1.75%至208.9日元/千克，盤中觸及211.9日元/千克，創(chuàng)兩個(gè)月以來高點(diǎn)。滬膠日內(nèi)跟漲，主力1409合約以1.32%的漲幅領(lǐng)漲國內(nèi)期市，收盤于14535元/噸，盤中觸及5月26日以來高位14775元/噸。
亞洲橡膠現(xiàn)貨追隨亞洲橡膠期貨市場升勢，自昨日下午以后市場交易活動(dòng)不斷增加，上海地區(qū)天膠市場報(bào)價(jià)窄幅反彈，泰國橡膠則普遍上漲，如泰國合艾原料市場膠片64.15泰銖/公斤漲0.79泰銖/公斤，煙片66.04泰銖/公斤漲1.05泰銖/公斤。
“日膠保持強(qiáng)勢主要有兩個(gè)原因，一是原油受地緣政治推動(dòng)出現(xiàn)上行，進(jìn)而推動(dòng)日膠上行。二是受東南亞國家出口減少和日本自身需求的提振，日本橡膠港口庫存、生膠庫存均出現(xiàn)下降，也對本次日膠反彈起到推波助瀾的作用?！敝袖撈谪浤芑治鰩煾哐┓逶诮邮苤袊C券報(bào)記者采訪時(shí)表示。
因投資者擔(dān)心伊拉克原油供應(yīng)可能受到干擾，加之美國原油庫存下滑,布蘭特原油周三上漲0.81美元，收報(bào)每桶114.26美元,為2013年9月6日來最高水平。
本月初，泰國政府宣布放棄在市場拋儲20萬噸陳膠的計(jì)劃，轉(zhuǎn)為將陳膠用作公用建設(shè)用途，這對膠市構(gòu)成利多支持。此外，印度尼西亞、馬來西亞種植面積下降，今年5月我國進(jìn)口天然及合成橡膠31萬噸，環(huán)比降20.5%，在一定程度上緩解了國內(nèi)橡膠市場的供應(yīng)壓力，進(jìn)口壓力減弱有利于穩(wěn)定后期國內(nèi)膠價(jià)。
興證期貨高級研究員施海補(bǔ)充稱，越南天膠出口亦有可能短期中斷，這對天膠價(jià)格形成支撐。數(shù)據(jù)顯示，越南5月橡膠出口量為62955噸，較4月大幅增長64%，但低于上年同期的70077噸。今年1-5月，越南橡膠出口累計(jì)為250758噸，較上年同期減少16%。
極端氣候限制供應(yīng)
值得注意的是，泰國取消拋儲和印尼、馬來西亞種植面積下降，并未對橡膠供應(yīng)產(chǎn)生明顯影響，而厄爾尼諾現(xiàn)象成為當(dāng)前市場關(guān)注的焦點(diǎn)。
近幾個(gè)月全球氣象預(yù)測機(jī)構(gòu)都表示，厄爾尼諾現(xiàn)象出現(xiàn)的幾率在不斷增加。6月17日，我國三位科學(xué)家一致表示，基本肯定今年是厄爾尼諾年，但是具體強(qiáng)度有待預(yù)測，7月份以后預(yù)測有60%以上的可能會發(fā)生中等強(qiáng)度或者以上的厄爾尼諾現(xiàn)象。
如果厄爾尼諾現(xiàn)象爆發(fā)，可能會大幅削減供應(yīng)，并對橡膠價(jià)格構(gòu)成支撐。從歷史上看，厄爾尼諾對橡膠產(chǎn)量的影響較為嚴(yán)重。2009年7月至2010年10月的厄爾尼諾現(xiàn)象，導(dǎo)致印尼2009年橡膠產(chǎn)量同比下降11.3%至244萬噸，由此導(dǎo)致橡膠價(jià)格持續(xù)上漲至2011年，從2009年7月至2011年10月，印尼天然橡膠現(xiàn)貨價(jià)格上漲157.79%。
從市場消息來看，橡膠產(chǎn)量增幅下降幾乎已成定局：印尼方面，該國一位資深行業(yè)官員表示，厄爾尼諾引發(fā)的不穩(wěn)定氣候或?qū)?dǎo)致印尼今年橡膠產(chǎn)量下降約3%至300萬噸；泰國方面，該國橡膠協(xié)會秘書長近期表示，糟糕的氣候、人工短缺，造成產(chǎn)量增幅低于預(yù)期，泰國2014年產(chǎn)量僅增加3%-5%；馬來西亞最新數(shù)據(jù)顯示，2014年4月，馬來西亞天然橡膠產(chǎn)量為36261噸，環(huán)比減少13.1%，同比下降15.4%。
泰國、印尼以及馬來西亞三國的橡膠產(chǎn)量約占全球橡膠總產(chǎn)量的70%。倫敦行業(yè)咨詢公司總經(jīng)理Prachaya Jumpasut周二表示，因包括馬來西亞和印尼在內(nèi)產(chǎn)量料減少，今年全球橡膠供應(yīng)過剩數(shù)量從3月預(yù)估的65.2萬噸下修至51.4萬噸。該公司在一份報(bào)告中稱，由于需求放緩，加上大量的結(jié)轉(zhuǎn)庫存以及可能出現(xiàn)的天氣問題，全球今年天然橡膠產(chǎn)量預(yù)計(jì)僅小幅增長。2014年產(chǎn)量將較上年增加0.3%，至1207.5萬噸，消費(fèi)量同比增長1.4%至1156.1萬噸。
短線或偏強(qiáng)整理
有觀點(diǎn)認(rèn)為，橡膠后市看漲的一個(gè)原因是中國需求前景改善。日前，今年GDP增速下限應(yīng)不低于7.5%的有關(guān)表態(tài)顯示對中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇樂觀。而短期來看，天膠庫存的持續(xù)消化也顯示在供應(yīng)增加的局勢下，消費(fèi)保持著不錯(cuò)的增長勢頭。
數(shù)據(jù)顯示，滬膠庫存從歷史高位已經(jīng)連續(xù)十七周下降，青島保稅區(qū)庫存也從上月開始顯著回落。截至6月13日，交易所庫存較上周減少5435噸降至149015噸，倉單增加1480噸降至121970噸；青島保稅區(qū)庫存繼續(xù)下降，已跌破33萬噸，天膠庫存減少4000多噸。日本橡膠貿(mào)易協(xié)會周三公布的數(shù)據(jù)也顯示，截至5月31日，日本天然橡膠庫存為22174噸，較11日前的水準(zhǔn)減少1.5%。
施海指出，國際產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨供應(yīng)縮減、國內(nèi)庫存縮減的原因在于：東南亞產(chǎn)區(qū)可能受到厄爾尼諾災(zāi)害侵襲，氣候較為干旱，致使膠汁減少，前期淡季積累的減產(chǎn)，目前恢復(fù)緩慢，國內(nèi)新膠恢復(fù)上市，但供應(yīng)增長緩慢，只能依賴庫存供應(yīng)，致使庫存縮減。
而在高雪峰看來，保稅區(qū)庫存下降更多是由于進(jìn)口量的減少導(dǎo)致的季節(jié)性下降，并不是真正意義的需求轉(zhuǎn)好，目前總體來看，全球供給過剩的局面仍未發(fā)生變化，而國內(nèi)的天膠也仍處于寬松局面。
“雖然上游供應(yīng)壓力漸趨減輕，但中下游消費(fèi)需求尚未有明顯改善跡象，天膠價(jià)格雖然短線企穩(wěn)、甚至技術(shù)性反彈，不足以說明低位區(qū)域性震蕩格局的大勢改變，供過于求也沒有根本改善，一旦價(jià)格上漲至相對高位，阻力又將漸趨沉重?！笔┖１硎?。
高雪峰認(rèn)為，短期來看投資者需要緊密關(guān)注三點(diǎn)，一是青島保稅區(qū)庫存和上期所庫存，預(yù)計(jì)仍會呈現(xiàn)下降趨勢。二是美國對我國轎車和輕卡輪胎的雙反，預(yù)計(jì)初步結(jié)果可能在下周產(chǎn)生，一旦立案，對國內(nèi)橡膠市場將產(chǎn)生一定打擊。三是“微刺激”政策預(yù)計(jì)仍會繼續(xù)，對膠價(jià)形成一定支撐，總體來看，如果沒有較大的黑天鵝事件(例如雙反升級)出現(xiàn)，預(yù)計(jì)橡膠短期或出現(xiàn)偏強(qiáng)整理態(tài)勢，操作上仍保持14000元-14900元/噸區(qū)間思路為宜。
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