IPO重新開鑼 “打新”大戲再度上演

　　滬深交易所上市的鑼聲在沉寂14個月之后，終于將在本周再次響起。

　　在2012年11月3日IPO暫停時，滬指報2113點，上周五滬指報收2083點?？v觀A股歷史上的歷次暫停IPO，主要原因都是因為大盤下跌太多，為了保護股市而采取的行政手段。然而，IPO暫停期間，大盤不但沒有上漲，反而下跌了1%左右，讓廣大投資者唏噓不已。不過，需要指出的是，在這次IPO暫停期間，監(jiān)管部門出臺了一系列的改革措施，特別是發(fā)行制度的改革，旨在祛除此前發(fā)行制度中存在的諸多弊端，讓A股更加市場化，更好地保護投資者特別是中小投資者的利益，因此，投資者對這次的IPO重啟，還是抱著相當?shù)钠诖?/p>

　　A股市場IPO的重新開鑼，也就意味著“打新”大戲再次上演。本周將有8只新股申購，盡管打新收益率這些年一路下行，甚至出現(xiàn)了新股破發(fā)打新虧本的現(xiàn)象，但從總體來看，打新的收益率還是相對較為明顯，因此，在大盤缺乏系統(tǒng)性機會，甚至可能會繼續(xù)向下的當下，打新對投資者而言依然有著相當?shù)奈Α?/p>

　　由于游戲規(guī)則的變化，這輪的打新，相對于以往有著不同的特點。一方面，此輪擬上市的公司，都經(jīng)歷了較以往遠為嚴格的財務(wù)審查，且從制度上杜絕“三高”發(fā)行，使得上市公司的質(zhì)量較高，發(fā)行價較為適中，對投資者而言具有一定吸引力；另一方面，由于批量上市企業(yè)較多，在資金面較為緊張的市場條件下，不可能每只新股都得到資金面的關(guān)注，新股的表現(xiàn)也將參差不齊，打新的收益率也會出現(xiàn)較大的差異，后期也不排除剛上市就破發(fā)的可能。因此，建議投資者不宜盲目打新，而是要有選擇性地找好“獵物”，從而獲得預期收益。

　　市場

　　14個月后再迎打新機會

　　2013年最后一天，證監(jiān)會共給11家公司發(fā)出IPO批文，這讓長期懸在A股頭上的IPO重啟這塊石頭終于落地。

　　2012年11月2日登陸中小板

　　的浙江世寶

　　成為上輪IPO最后一家公司，由于當時大盤一直在2100點左右低位徘徊，加上A股表現(xiàn)長期熊冠全球，股民怨聲載道，IPO抽血過多成為千夫所指，管理層再次叫停IPO。在經(jīng)過14個月的停擺之后，IPO的大門再次打開，對于那些衷情于打新的股民來說，終于再次迎來了打新的機會了。

　　“市場已經(jīng)有一年多沒有新股發(fā)行了，按照歷次IPO重啟的經(jīng)驗來看，剛開始發(fā)行的幾只股票，往往都有很不錯的漲幅，因此，申購這些股票幾乎都是包賺不賠的。”有著十余年股齡的廣州某公關(guān)公司副總裁潘先生告訴本報記者，“我目前比較看好我武生物

　　這只股票，盤子小，行業(yè)地位突出，有核心競爭力。不過，如果大家都看好它，那么中簽的機會也就不高。所以，我還選擇了奧賽康

　　作為備選?！?/p>

　　除了廣大散戶，機構(gòu)投資者和私募人士對打新也是期待有加。由于宏觀基本面情況并不明朗，加上貨幣政策中性偏緊的格局短期內(nèi)難以改變，很多機構(gòu)對2014年A股行情并不是很樂觀，相對而言，打新的收益率似乎更為明確，因此，不少機構(gòu)從去年底就開始研究“打新”策略，希望不會錯過這輪打新機會。記者從圈內(nèi)人士了解到，目前很多機構(gòu)都在忙著為調(diào)動資金為打新準備彈藥，一些債券基金更是在招募說明書中將“打新”作為一個重要的投資方向。股市觀察家皮海洲告訴本報記者，這次新股發(fā)行改革的一些措施，如大股東和公司高管，在鎖定期滿后兩年內(nèi)減持的，其減持價格不低于發(fā)行價等限制性規(guī)定，降低了投資一級市場的風險，進一步增強了機構(gòu)投資者打新的積極性。

　　私募人士深圳雨晨投資總經(jīng)理孫宏偉就告訴本報記者，去年12月初，因為判斷IPO即將重啟，會對大盤造成沖擊，所以選擇了空倉?！皬纳现荛_始，我們有選擇性地開始建倉，一方面是感覺調(diào)整基本快到位了，一方面也是為打新股做準備?！?/p>

　　廣發(fā)證券

　　廣州中華廣場營業(yè)部投資顧問紀小姐則提醒那些此前的“打新”專業(yè)戶，由于發(fā)行制度做了重大改革，投資者要打新，手上必須有相當市值的股票才能參與，那些習慣空倉只專注打新的股民，必須適應(yīng)這一變化。“如果要打新，必須要先買入股票，這是個硬性指標。也就是說，不是股票賬戶上有資金就能參與打新的。”

　　分析

　　一季度或是打新最佳時機

　　由于一年多時間暫停發(fā)行新股，使得排隊等待上市的公司多達700~800家。IPO重啟大門的打開，讓高懸在A股頭上的“堰塞湖”開始泄洪。截至目前，已經(jīng)有83家公司過會，11家公司拿到了IPO批文。由于排隊企業(yè)很多，預計監(jiān)管層還會視首批新股市場反應(yīng)，在1月中下旬加快審批節(jié)奏。中信金通證券首席分析師錢向勁預計，如果今年A股市場行情不出現(xiàn)大的波折，預計全年實際發(fā)行上市的公司數(shù)量約在200—300家左右，這也意味著，幾乎每3個交易日起碼會有2只新股上市，打新將成為貫穿2014年的一大投資主題。對于投資者來說，這么多的新股發(fā)行，到底該如何掌握打新的節(jié)奏，就顯得十分重要。

　　廣發(fā)證券投資顧問紀小姐在接受本報記者采訪時表示，一方面，打新要搶先，剛開始的時候投資者對新股追捧的熱情較高，新股表現(xiàn)往往會比較搶眼，容易受到資金面關(guān)注；另一方面，一季度往往發(fā)行節(jié)奏較快，打新資金相對會分散，使得中簽率會相對較高。此外，每年一季度的時候，由于市場資金面比較寬裕，大盤行情往往處于一年中較好的階段。因此，選擇一季度打新，應(yīng)該是最佳時機?！耙患径戎螅顿Y者往往對新股發(fā)行已經(jīng)麻木，新股上市后的表現(xiàn)也往往不如剛開始的強，投資者的打新熱情也會消退不少。”

　　私募人士孫宏偉也看好一季度的打新機會。孫宏偉表示，IPO暫停了一年多時間，主要就是要解決新股發(fā)行問題。IPO重啟是對新股發(fā)行制度改革的檢驗?！靶鹿砂l(fā)行制度是A股的老大難問題，管理層也希望通過這次改革，能夠有所改觀。從這個層面出發(fā)，一季度特別是前幾批上市的企業(yè)，監(jiān)管層會十分重視其市場表現(xiàn)，上市破發(fā)率較低。因此，從這點看，一季度特別是1月份，對打新的投資者來說，機會要遠遠大于風險?！?/p>

　　申銀萬國剛剛發(fā)布的研報也指出，打新的收益率主要是看新股首日漲幅，而決定新股首日漲幅的原因主要有兩方面，一是定價偏差，一是投資者情緒。新的發(fā)行制度使得“三高”基本上消除，定價偏差對新股首日漲幅的影響較小，因此，投資者情緒就成為決定新股首日漲幅的主要因素。值得注意的是，投資者情緒并不穩(wěn)定，同時受到二級市場情緒和前期新股表現(xiàn)的影響，波動較大。因此，對于打新來說，應(yīng)該趕早不趕晚。

　　提醒

　　不可“博傻”式打新

　　在經(jīng)歷了一年多的等待之后，投資者終于迎來了打新的機會，不少投資者已經(jīng)摩拳擦掌迫不及待要去打新了。

　　從A股歷史上看，盡管打新的收益率呈不斷走低的態(tài)勢，但打新的年化收益率基本都保持在10%以上，這樣的收益率，相對于3%左右的銀行

　　利息，和4%~5%的貨幣基金年化收益率，對于那些大戶和機構(gòu)而言，還是有著相當大的吸引力。特別是在大盤行情不理想的狀況下，打新這個幾乎包賺不賠的買賣，自然受到投資者的追捧。不少投資者認為，由于這次的新股發(fā)行改革，對發(fā)行方和中介機構(gòu)做了更嚴格的限制，進一步加大了對中小投資者的保護，因此，A股“新股不敗”神話還將會延續(xù)下去，因此，不但打新是機會所在，甚至新股上市后還有很大的炒作空間，可以在新股上市當天在二級市場上大膽買入。

　　“前幾批上市的新股，破發(fā)的幾率很小，應(yīng)該可以說，只要中簽就能獲得收益。但如果后面大盤走勢不理想，加上新股又多，破發(fā)現(xiàn)象很可能就會出現(xiàn)。因此，仍然持有新股不敗觀點，是很危險的。2011年一季度就一度出現(xiàn)過新股破發(fā)比例大幅上升的狀況?！毕尕斪C券析師曾敏指出。曾敏表示，不少投資者在沒有中簽的情況下，往往會在新股上市首日在二級市場上高價買入，這樣的風險更大，一旦行情不好，就會被高位套牢。廣發(fā)證券投資顧問紀小姐指出，對于那些資金量有限的中小散戶而言，不宜對打新寄予太高期望。“打新的中簽率往往都不會太高，特別是前期的熱門股，往往不到1%。幾萬幾十萬的資金量去打新，往往是白折騰一場。特別是新政之下，投資者打新既要有股票又要有鈔票，如果為了打新而買入股票，如果股票下跌，即使中簽，往往也會得不償失?！?/p>

　　“三大策略”應(yīng)對打新

　　方法

　　此次IPO重啟不同于往年，監(jiān)管層為了讓資本市場更加市場化，對發(fā)行制度進行了重大改革，使得普通投資者所需遵循的“打新”規(guī)則與技巧較以往有了明顯的不同，這也使得“打新”族這幫老革命遇到了新問題。那么，在新政之下，投資者該如何打新？本報記者通過采訪多位業(yè)內(nèi)人士，綜合

　　各家券商發(fā)布的研報，歸納總結(jié)出打新“三大策略”，供投資者參考。

　　策略一：如何選擇新股

　　本周將有8家公司申購，今年預計將有200—300家公司上市，面對眾多打扮得花枝招展的“對象”，投資者該如何選擇，確實是一大難題。

　　申銀萬國的“打新”研報指出，在選股方面，投資者應(yīng)該首先考慮基本面特別突出(如行業(yè)龍頭，技術(shù)壁壘等)、定價偏低(如由于行業(yè)市盈率25%限制)的新股，這樣的股票，更容易受到資金面的關(guān)注，也更容易被炒作。以本周即將上市的我武生物為例，我武生物是一家以變應(yīng)原制品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為主營業(yè)務(wù)的生物制藥類企業(yè)，掌握脫敏治療核心技術(shù)，是國內(nèi)變應(yīng)原藥物市場的絕對領(lǐng)軍者，基本面突出，成為投資者高度關(guān)注的一只熱門股。

　　其次，投資者應(yīng)該關(guān)注公司所屬行業(yè)的景氣度。一般情況下，新興行業(yè)個股比傳統(tǒng)行業(yè)個股更受關(guān)注，炒作的題材更多。這次首批拿到批文的紐威股份

　　，主營業(yè)務(wù)是工業(yè)閥門，將在上海主板上市。湘財證券分析師曾敏同就認為，這家公司既然能夠上市，說明它的主營業(yè)務(wù)應(yīng)該有一定的競爭力，但從國內(nèi)工業(yè)閥門市場的現(xiàn)狀來看，該公司主營業(yè)務(wù)缺乏十分突出的亮點，市場想象空間不大，在首批獲批的5只股票當中，它的表現(xiàn)可能會比較一般。

　　此外，小盤新股由于盤子小，只要有炒作題材，往往都會有不錯的表現(xiàn)，因此，中小市值新股的“打新”價值更好。

　　不過，由于符合上述條件的個股，往往都是市場關(guān)注的焦點，因此打新的中簽率往往都很低，因此，投資者也可以采取迂回策略，瞄準那些次等“候選者”，很可能會有意外收獲。

　　策略二：如何分配資金

　　根據(jù)新規(guī)，如今申購新股，需要投資者有一定市值的股票，這也使得投資者可用于申購新股的資金受到一定的“分流”，從而降低了中簽率。因此，分配好資金，就成為打新能否成功的一大關(guān)鍵因素。

　　按照上交所規(guī)定，投資者每1萬元市值可申購一個申購單位(1000股)；而深交所則規(guī)定，持有市值1萬元以上的投資者，每5000元市值可申購一個申購單位(500股)。如果投資者想用盡可能多的資金申購新股，必須確保自己賬戶中有匹配的市值。以1月8日申購的我武生物為例，如果要按上限申購(即網(wǎng)上發(fā)行股份總量0.1%，即1200股)，所需提前準備的持股市值為：12000000股×0.001/500股×5000元=120000元。

　　需要提醒投資者的是，本次新股申購時把融資融券和轉(zhuǎn)融通的市值都計算在內(nèi)，因此，如果投資者要打新，就可以充分應(yīng)用這些杠桿，充分放大自己的資金量。具體操作模式為，投資者根據(jù)對應(yīng)股票市值，轉(zhuǎn)入一半市值證券到融資融券賬戶；賣出普通證券賬戶的股票，留出資金申購新股(只能用普通證券賬戶申購新股)；再通過融資買入回補之前市值；這樣既實現(xiàn)了持股，又可以進行新股申購。

　　對于那些資金不足，不具備“兩融”條件的投資者來說，還有一個辦法，就是“T日”賣舊股申購新股。按照滬深交易所的規(guī)定，投資者最遲可以在“T日”當天賣出市值再來參與申購。

　　策略三：如何提高中簽率

　　對于打新一族來說，提高中簽率是其最關(guān)心的問題，在市場對新股發(fā)行高度關(guān)注的當下，如何提高中簽率，也是一門學問。不少投資者往往花幾十萬資金申購，卻很少中簽甚至不中簽，一些投資者花幾萬資金申購卻能中簽，除了運氣成分，還與申購技巧有一定關(guān)系。

　　齊魯證券分析師黃水計表示，一般情況下，新股申購資金集中在早上開市、下午開市和下午閉市這段時間，建議投資者盡量不要在該時段申購新股，避開這段時間或許能提高中簽率。此外，建議一些投資者可以采取反向思維的方式，在大家都關(guān)注小盤股的時候，可以選擇申購盤子大的新股，或者申購市盈率相對較高的新股，這樣的中簽率也會提高。

　　廣發(fā)證券投資顧問紀小姐也建議那些資金量小的散戶，不要與大機構(gòu)去爭奪熱門股，冷門股中簽率會更高。“如果同一周有多只新股發(fā)行，投資者可以選擇申購時間靠后的新股，或許中簽的幾率會更大?！?/p>

　　(責任編輯：DF010)